估值指标二把手——市净率
市净率是指每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。
净资产这个财务指标比盈利更加稳定。而且，大多数公司的净资产都是稳定增加的，可以计算出市净率。
相比较市盈率来说，市净率会更稳定。因为盈利是一个时间段里产生的，而净资产是积累起来的。
某一年的企业经营好坏可能会对企业的盈利产生比较大的影响，但比较难对企业的净资产产生太大的冲击。
或者说，只要一家企业还没有亏损，大多数时候，净资产都是增长的，市净率就可以参考。
影响市净率的因素
企业运作资产的效率：ROE
ROE等于净利润除以净资产。
对企业来说，资产本身是企业运营的素材，企业需要运作资产，并由此产生收益，资产才有价值。
针对同样的资产，有的企业可以运作它，产生更高的收益，获得更高的资产运作效率。衡量资产运作效率的重要指标就是ROE。
ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。
巴菲特的老搭档查理·芒格（Charlie Munger）也说过：
从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%，即ROE为6%，那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是便宜货。
如果该企业在20~30年的盈利都是资本的18%，即使当初出价高，其回报依然会让你满意。
ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。
资产的价值稳定性
资产的种类多种多样，有的资产能够随着时间增值，有的则会随着时间迅速贬值。
例如茅台，正在酿造中的白酒会随着时间不断增值，但是英特尔公司生产的电脑芯片，如果没有及时销售，就会迅速贬值。
资产价值越稳定，市净率的有效性越高。
无形资产
传统企业的净资产很大一部分是有形资产，例如地皮、矿山、厂房、原材料等。它们的价值比较容易衡量。
但是也有很多资产是无形资产，其价值很难衡量。例如企业品牌、高级技术工程师、企业专利、企业的渠道影响力、行业话语权等。
如果一家企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。
负债大增或亏损
净资产是公司的资产减去负债。
如果公司的负债不稳定，极有可能会干扰净资产。公司如果出现亏损，可能会侵蚀更多的资产，导致净资产减少。
从这里我们可以看出，当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值。
还有一点是，行业要始终都是赢利的。比如说证券行业，在熊市的时候盈利是大幅下滑的，不过即便是大幅下滑，大多数时候证券行业也是挣钱的。这样净资产就不会受到太大的侵蚀。
但是如果在周期底部，企业经营不好，整个行业大范围亏损，那这样的行业，就不适合参考市净率了。
另外，在一些比较特殊的时间段，如遇到短期的经济危机，原本盈利稳定的宽基指数基金会在短期内盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。
像2008—2009年美国次贷危机的时候，美股的盈利就出现了短期的大幅下滑。
这种下滑是不会长期持续的，但确实会影响用市盈率估值。这时，就可以用市净率来辅助进行估值。
如果盈利下滑导致市盈率被动上涨，这种情况下市盈率不能参考了，该怎么办。此时，我们就可以用二号估值指标——市净率。
衡量现金分红收益率的指标——股息率
股息率是指，现金分红/市值。
股息，是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下，仍然可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。
我们都知道，有的股票是会分红的。如果我们用过去一年公司的现金分红除以公司的市值，得到的就是股息率了。
那么，每年的现金分红从哪里来呢？这主要就是来自企业的盈利了。
企业每年会拿出一部分盈利，以现金分红的形式，分给股东。
分红比例是什么
说到股息率，就不得不说分红比例，也就是分红率。乍一看，股息率、分红率这两个概念很像，但实际上是不同的。分红率，也叫作派息率、分红比例
简单来说，股息率，是企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值。分红率，则是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。
分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会改变。例如中国工商银行等，分红率都在50%。也就是说，中国工商银行会把过去一年净利润的50%，以现金的形式进行派息。
而股息率，则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高。
股息有什么用
股息是净利润的一部分，净利润上涨也会带动股息长期上涨。
你无须出售手里的股权，就可以获取不断增长的现金流。
实际上，这也是国家分享国有上市企业收益的方式：像国内的上市银行，大股东多为证金公司、财政部、发改委，它们要保证上市银行的国有控股，手里的股票很少会出售。
在这种情况下，享受收益的方法就是提高公司的分红率，从而每年获得高额股息。
股息是一个既能长期持有股权资产，又能同时享受现金流收益的好方法。
通过长时间持有高股息的股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红来轻松实现财务自由。
这就是长期投资股票类资产最好的收益方式。我们无须再为波动的股价忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红即可。
美国著名金融学家西格尔教授，在他的著作《股市长线法宝》中分享了相关研究结果。
西格尔对标普500指数从1871年到2012年的数据进行回测，发现股息分红是整个时期内股东收益的最重要来源。
从1871年开始，股票实际收益率为6.48%，其中包括股息分红收益率为4.4%，资本利得收益率为1.99%。
股息率的神奇之处
股息率有一个非常神奇的地方，就是现金分红通常不受股价涨跌的影响。
现金分红通常是上市公司盈利的一部分，所以除非经济出现非常大的变动，上市公司整体的盈利出现了问题，否则大多数时候，现金分红都是慢慢上涨的。
假如到老年的时候，我们的家庭每年需要支出10万元。如果我们持有一篮子高分红指数基金，这些指数基金的分红每年超过10万元，那我们就可以放心了。
因为分红不太受股价涨跌的影响，不管股票市场涨涨跌跌，每年的分红都是比较稳健的。这些分红，可以用来应对生活的支出。
这种投资理念，在欧美等成熟市场非常常见。因为欧美市场的分红比例比较高，愿意长期分红的股票数量也比较多。不过比较遗憾的是，国内距离这一步，目前还有一段路要走。
股息率的高低如何判断
通常来说，如果长期平均股息率比银行储蓄利率要高，那就已经不错了。
国内银行的一年期储蓄利率是1.5%左右。不过这是一个基准数字。大部分银行的一年期储蓄利率都比这个高，像部分城商行，一年期储蓄的利率是2.5%~3%。
一只指数基金的股息率比银行的一年期储蓄利率要高，就已经算不错了的。持有这只指数基金，每年的分红都比储蓄的收益要高。
对于红利指数基金来说，这个条件不难满足。红利指数基金大部分时候的股息率都在3%以上。当市场整体比较低迷的时候，红利指数的股息率能到4%。
历史上，A股红利指数的股息率超过5%的时候，都是历史大底，在这段时间里投资，收益都非常不错。
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