PPP项目运作实务

主编：

周兰萍 女士

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项目公司

项目公司是专门为实施PPP项目而成立的社会资本公司，通常被称为“特别目的公司”（SPV）。根据国务院43号文件规定，投资者按照市场化原则出资，与政府共同成立特别目的公司来实施合作项目。因此，项目公司通常扮演着项目建设的实施者和运营者的角色。

（一）项目公司的设立

项目公司的设立完全遵循自愿设立的原则，在具体项目中政府可根据项目特点决定是否参股项目公司。财金113号文第二十三条规定：“社会资本可依法设立项目公司。政府可指定相关机构依法参股项目公司。项目实施机构和财政部门（政府和社会资本合作中心）应监督社会资本按照采购文件和项目合同约定，按时足额出资设立项目公司”。

新材料：项目公司的设立完全遵循自愿设立的原则，并且政府可以根据项目特点决定是否参股项目公司。根据财政部和社会资本合作方向发展委员会的相关政策文件，社会资本可以按照法律规定设立项目公司，并且政府可以指定相关机构按照法律参股项目公司。同时，项目实施机构和财政部门也应当确保社会资本按照采购文件和项目合同的约定，及时足额出资设立项目公司，以确保项目的顺利进行。

在实际操作中，社会资本作为公私合作（PPP）项目的实际投资者通常不会直接充当项目的经营者，而会设立专门的项目公司来进行投资。这是因为项目公司本身可以作为项目融资的主体吸引外部资金，同时项目公司的成立也有助于对项目风险进行隔离。一旦出现风险，债权人只能向PPP项目公司进行有限的追索，不会波及到投资者的个人资产（但假如投资者为项目公司对外融资提供担保，则除外）。项目公司通常采用有限责任公司形式，作为签署PPP项目合同以及其他相关合同的主体，并负责具体项目的实施。投资者通过股东协议明确规定项目公司的设立、融资和经营范围、股东权利、承诺以及商业计划和股权转让等事项。

根据财政部《关于规范政府和社会资本合作（PPP）项目有关政策的通知》（财金[2014]156号），项目公司的设立主体可以是社会资本一方（包括社会资本组建的联合体），也可以是社会资本与政府指定机构共同设立，或者社会资本设立后由政府指定机构参股。如果政府指定机构参股项目公司，政府持有的股权比例应低于50%，且不具有实际控制权和管理权。

（二）项目公司的股权设置

在设立项目公司时，股权比例的设置应符合财政部和国家发展改革委员会联合发布的《关于鼓励和引导社会资本进入政府和社会资本合作项目的指导意见》规定。根据该文件规定，政府在项目公司中持股比例应低于50%，并且不具有实际控制权和管理权。在确定股权比例时，政府和社会资本应考虑项目收益预期、合作期限、融资方式和渠道等因素，以实现合作双方的互利共赢。

在PPP项目中，通常由社会资本主导设立的项目公司是项目的直接实施主体和项目合同的签署主体。然而，项目的实施主要依赖于社会资本自身的资金和技术实力。任何项目公司或其母公司股权结构的变化，可能导致不适合的主体成为PPP项目的投资者或实际控制人，进而可能影响项目的实施。因此，在实践中，政府通常通过锁定期和限制股权受让方主体资格的方式限制社会资本方股权变更。在锁定期内，未经政府批准，社会资本不能转让其直接或间接持有的项目公司股权。锁定期是限制股权变更最主要的机制。社会资本方在签署PPP项目合同时，应明确股权变更的前提条件，以避免后续争议。除此之外，还可以约定股权锁定期的例外情况，例如项目放贷方等融资方为履行项目融资担保义务而涉及的股权变动，或允许社会资本及其关联公司进行股权变动等战略安排需要。

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