一、 我国中小企业融资现状
随着我国经济的不断发展和政策的越来越完善，越来越多的中小型企业逐渐发展起来，对我国经济的增长也发挥着越来越重要的作用。然而，中小型企业的发展还面临着很多的问题，使得其规模无法扩大，无法进行创新研发获得核心竞争力，无法开展一些前景很好的项目，这其中最严峻的问题就是融资问题。据统计目前仍有60%以上的中小型企业从来没有获得过一年以上的中期或长期贷款，50%以上的中小型企业将外部融资的途径寄托在银行贷款上，在这其中有90%的中小型企业对融资的需求得不到满足。中小型企业融资难的问题主要体现在以下几个方面。
(一) 中小企业内源融资能力弱
首先，由于很多中小型企业没有形成良好的决策机制，缺少科学的可行性分析，普遍存在产品结构不合理，质量水平不高，市场竞争力低的情况，经济效益普遍较差。其次，由于我国税收优惠政策缺乏系统性，税收优惠力度还不够导致中小企业仍然面临税负重的问题，无法利用政策优势增强内源融资能力。再其次，中小型企业缺乏对内源融资的认识，缺乏长期经营的观念，不注重资金的积累，利润分配时留存收益不足，大部分利润通过各种渠道流向了个人，导致最后没有足够的资金还款。
(二) 中小企业外源融资困难重重
1. 中小型企业上市门槛较高。直接融资中最显著的是股票上市，公开募股集资。这种筹资方式可以帮助企业短时间内筹到到大量资金，同时由于其没有固定期限，无需偿还，企业负担相对较小。因此权益融资对于企业来说是一种比较重要的融资方式。然而由于中小型企业规模较小、经营时间较短、经营风险较大、竞争力弱，严格的上市标准往往会把它们拒之门外，即使符合上市标准，股票发行所需支付的手续费、法律费等带来的成本也给中小企业带来较大的负担。
2. 债券融资规模较小。由于与大企业相比，中小型企业面临着知名度不高、信用水平低、风险较大的特点，大部分投资者更倾向于购买国债，而不选择中小型企业的债券。另一方面，我国债券市场的规模本来就很小，中小型企业发行债券的总量也很少，因此想要获得大量资金来源仅仅通过债券融资是远远不够的。
3. 民间融资风险较大。相比于其他融资方式，民间融资的门槛更低，还款时间相对灵活，可一次性筹集到大量金额，可以省去一些中介和手续费用，相对来说比较简便快捷。然而目前我国对于民间融资监管力度不够，相应的法律法规也不过完善，所以经常出现一些法律纠纷问题，这给中小企业带来了很多潜在的风险。除此之外，民间融资往往利息过高而且是短期行为，这会加大中小企业的还款风险，不利于企业长期可持续发展。
4. 间接融资渠道单一且获得资金量较少。银行信贷是我国企业间接融资的主要渠道，但是商业银行对中小企业提供的资金非常有限。四大国有商业银行主要的服务对象是国有企业，因为国有企业往往收益较大，风险较小，经营管理质量较高，技术创新能力强，银行愿意为它们提供资金。然而中小企业融资存在着期限短、风险大、成本高等特点，所以各大商业银行往往不愿意贷太多款给中小企业，同时为它们提供的融资计划和产品也很少，这导致中小企业巨大而迫切的资金需求无法得到满足。尽管目前为了鼓励和支持中小企业的快速发展，商业银行加大了对它们的放款力度并且降低了贷款利率，但据数据统计，目前仅有12%的中小型企业获得银行贷款，然而却有25%的大型企业获得了银行贷款，可见中小企业的间接融资也困难重重。
(三) 资本供给结构不均衡
1. 不同产业间资金供给存在差异。研发创新能力强、经营管理水平高、盈利能力强的企业往往能贷到更多的款，这使它们更能抓住时间投资更好的项目、研发新的技术，生产出竞争力更强的商品，从而赚取更多的利润，形成一个良性的循环。然而目前我国大多数中小型企业属于劳动密集型企业，技术装备水平比较低，产品核心竞争力低下，经营风险较大，所以商业银行往往不愿意贷款给它们，或者是只贷一小部分款项并且要求的利率较高或者有严格的还款要求，这使得中小企业的成长和发展环境远远比不上大企业。
2. 不同地域间的资本供给存在差异。由于经济发展水平和政策完善程度的不同，不同地域间的中小企业发展状况存在较大的差异。像东部沿海地区尤其是长三角和珠三角地区的中小企业比较活跃，信用体制相对健全、经营管理水平较高、企业资本运营意识突出，这往往使它们更容易获得外部资金的支持。
二、 中小企业融资现状对其资本结构的影响
企业的融资结构往往会对其资本结构产生较大的影响，使用债权融资会使企业资产负债率偏高，相反权益融资会使企业资产负债率偏低。然而资产负债率并不是越低越好，增加企业的债务在一定意义上可以帮助企业避税，给企业带来某种收益。因此利用好财务杠杆的作用，优化企业的资本结构可以增加企业的价值，对一个企业的发展起到至关重要的作用。
根据优序融资理论可知，最理想的融资顺序是内源融资、债权融资和权益融资。然而通过对中小企业融资现状的分析可以发现我国中小企业的融资顺序是内源融资、权益融资和债权融资，这有悖于优序融资理论。通过上面的分析可以看到我国中小企业外源融资存在的问题远高于内源融资，因此大部分中小型企业更倾向于内源融资。同时由于我国信贷环境不佳和债券市场相对股权市场更不发达，因此中小企业大多采用权益融资。这些特点导致了中小企业资产负债率较低，没有充分利用好财务杠杆的作用来增加企业价值，同时权益融资比例较高可能会带来带来内部人控制问题，阻碍企业的发展，损害股东的权益。另外，中小企业由于市场波动和规模的限制，生产经营不稳定，一些季节性、临时性因素都会影响企业的经营活动，所以其对短期资金和流动资金的依赖性较强，短期偿债压力较大。这使得中小企业的资本结构中流动资产占比较大，也致使很多中小企业很可能因为担心流动资金不足而错失了投资好项目的机会，从而损失很多收益。由此可见促进中小企业资本结构优化，可持续性稳定发展的关键在于解决其外源融资融资难、融资贵的问题，鼓励支持银行多发放贷款，扩大债券市场的发展。
三、 国外发展中小企业的融资经验
(一) 政府职能的科学定位。中小企业的发展离不开政府的大力支持。政府需要从立法、税收、转移支付及管理机构等方面为中小企业的发展营造良好的发展环境。德国为了促进中小企业的发展，政府每年都在预算中拿出数亿欧元对其补贴，比如创业贷款担保补贴、咨询、培训补贴等。在信贷方面还成立专门为中小企业提供融资服务的银行，这些银行一般是由政府出资或政府与各州政府合股创办的。韩国在扶持中小企业发展方面采用了“官民合作”的方法，对中小企业有扶持政策转换为官民携手共同推进机制，充分发挥民间机构的资源和能力优势，鼓励其积极参与中小企业融资。
(二) 融资渠道的多元化。美国中小企业除了内源融资外，还依靠其发达的资本市场在二板市场、全国及区域性的场外市场，为不同层次的中小企业提供融资。而日本政府主导的中小企业融资体系，发达的间接融资体系和融资渠道，都市银行、地方银行、信用金库等商业性金融机构和商工组合中央金库、中小企业金融公库、国民金融公库、环境卫生金融公库和冲绳振兴开发金融公库等五部分组成的间接融资体系，为中小企业的发展拓宽融资渠道。
(三) 金融机构的多样性。市场主导型的美国主要包括美国商业银行、银行控股公司等商业银行和美国中小企业管理局等政策性金融机构。新兴市场的韩国主要包括 针对中小企业的韩国中小企业银行、韩国国民银行等商业银行、政策性金融机构和信用担保基金。
(四) 融资辅助体系比较完善。德国政府为了鼓励中小企业参与国际竞争，出巨资协助中小企业建立自己的中小企业协会，并且帮助确定产品的经营销售战略和提供相关人 力资源等，从而提高了中小企业在世界市场上的竞争力。又如韩国成立的“中小企业 振兴公团”，该法人机构由财政拨款，按照企业治理结构和通过市场化运作方式，为中小企业的发展提供资金、技术、人力资源等多方面的帮助。
(五) 融资信用担保体系较为发达。韩国政府利用政府补贴和金融机构分担交纳的资金建立了针对中小企业的信用担保体系，有效缓解了中小企业资信不足、担保能力弱的情况;日本为中小企业发行公司债券提供信用担保，以促进中小企业扩大直接融资渠道，并为具有发展潜力的风险企业建立资金供应制度，促进其发展;美国采用SBA专门的贷款担保机构进行信用担保，这些做法提高了中小企业信用程度，大大降低了其贷款的难度。
四、 解决我国中小企业融资难的途径
随着中小企业对我国经济发展的影响越来越大，如何更好地促进中小企业健康稳健的发展，充分发挥其对我国经济的推动作用是一直以来热烈讨论的话题。然而融资难、融资贵的问题长期以来制约着中小企业优化资本结构，促进产业结构转型，提升市场竞争力，因此通过分析目前我国中小企业的融资现状和借鉴国内外发展中小企业融资先进成熟经验，找出了以下几种较为合理可行的途径。
(一) 加大政府对中小企业融资的扶持力度
1. 制定完善的法律法规及相关政策。尽管近几年我国市场经济发展迅速，但仍处于市场经济初级阶段，还有很多不完善的地方，因此急需要法律法规进行规范。同时通过借鉴国外的经验可以发现政府在解决中小企业融资难、融资贵的问题方面发挥着极其重要的作用。2002年我国颁布了《中小企业促进法》标志着我国中小企业的发展走上了规范化和法制化的轨道，其中包括了保障中小企业资金来源、税收优惠、创业扶持、创新支持、权益保护等的规定，有助于拓宽中小企业的融资渠道，缓解融资难、融资贵的问题。但是像《中小企业担保法》、《中小企业融资法》等配套法律未能及时制定。1994年我国虽然颁布了《担保法》但该法侧重于民事行为的担保行为，并不针对于专门的担保机构。我们可以借鉴美国的经验对担保机构的资格认定、准入制度、行为规范、法律责任等方面作出规定，使专业担保业务顺利开展。
2. 建立中小企业信用体系。信用问题是影响企业融资成本的关键因素，由于我国的中小企业信用系统不够完善，大多数金融机构对中小企业的信用评级都很低，这使得一些具有发展潜力的企业失去了好的发展前景，因此应尽快建立中小企业信用信息系统。比如可以搭建以“互联网+数据库”为核心的中小企业信用信息服务平台，将政府部门政策信息、金融机构产品与服务信息、中介机构服务信息、中小企业生产经营信息和融资需求等纳入其中，形成数据库与互联网相结合的信用信息服务平台。通过此平台，可以向金融机构提供中小企业的信用评价结果、分析报告等服务，这为它们和中小企业提供了一个良好的信息沟通交流平台。中小企业信用体系的建立可以成为解决中小企业融资担保的一个突破。
(二) 建立专门金融机构和部门，为中小企业提供融资服务
建立专门的金融机构是很多市场经济国家对中小企业提供融资支持的手段。我国的金融机构大都是为国有中大型企业提供服务的，还未建立起专门为中小企业服务的金融机构。以前为中小企业服务的信用社等机构，信贷的对象也发生了变化。农村信用社现在主要为“三农”服务，导致一些民营企业只能向民间渠道融资，信贷的渠道越来越狭窄。因此一方面建立一些新的为中小企业服务的中小金融机构，同时也可以在目前现有的金融机构成立专门的部门，负责为中小企业提供服务、开展相关业务。另一方面，加快对农村信用合作社的改造，通过组建农村合作银行，使其与城市商业银行一起为中小企业发展提供金融服务。
(三)通过产权改革，促进我国债券市场的发展
由于我国债券市场发育不健全，大部分中小企业偏好于权益融资，没有充分利用好财务杠杆增加企业价值的作用，从而损失了一部分潜在的收益，因此促进我国债券市场的发展尤为重要。从性质上来看，企业债券是拥有独立财产的借款企业与债券持有者之间签订的表明双方债权债务关系的契约，对于发债企业来说，它必须要拥有独立的财产，这是实现企业债券约定的权利和义务的经济和法律基础。然而目前我国企业债券的主要发行者是国有企业，它并不具有独立的财产，也就无力承担债权融资的风险。因此从根本上促进我国债券市场的发展，必须进行产权制度改革，明确企业与政府之间的产权关系，使企业能以自己所有的财产作为承担发债责任和风险的载体。促进债券市场的发展，不仅可以帮助中小企业灵活地确定发行债券的规模、利率和债券的期限，以最低成本筹到资金，同时到期还本付息的压力还可以使中小企业提高经营管理质量和水平，扩大生产规模、提高生产效率和盈利能力，从而按时还本付息。
(四)提高企业自身经营水平，加强内源融资
内源融资相对于外源融资成本更低、风险更小，融资也更容易一些。因此中小企业可以把内源融资作为筹集资金的主要渠道。中小企业应该积极深化改革，强化质量和服务意识，健全财务管理制度，规范经营和竞争行为，加强与大企业的合作，不断创新，严格自律，不断提高自身经营管理水平和盈利能力，从而增加留存收益的积累。
(五)构建多层次产权交易市场，促进权益融资发展
由于中小企业很难在主板市场上融到资金，因此应鼓励支持二板市场的开拓建立，为中小企业提供权益融资渠道。另外三板市场作为完整的、高效率的资本市场体系重要组成部分，在很大程度上可以弥补主板市场和二板市场不能充分有效配置民间资本的不足的问题，激发 民间资本投资热情，拓宽中小企业权益融资渠道。因此，我国今后应积极推进多层次产权交易市场体系的发展， 加大力度拓宽中小企业融资渠道，充分发挥中小企业在我国经济发展中的积极促进作用。(山东财经大学 宫歆钰)
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