有网友问了一个很好的问题：炒股到底赚的是哪里的钱？

这还延伸出另外一个问题：价值投资赚的是哪里的钱？

要回答这两个问题，需要对“炒”这个字好好地理解一下。

一、一个关于“炒”的故事

以前我看《大投机家的证券心理学》时，作者科斯托拉尼讲了一个有趣的故事，很形象地描述了股市中股民的愚蠢。

他说，曾经有人请教一个股市老鸟：什么是多头市场，什么又是空头市场？

这个老鸟说：

苏格兰王子迎娶了西班牙公主，两国修好，制造出祥和的气氛，并传染到全欧洲，股市大涨，所有人瞬间变得很富有，经济一片繁荣，这就是多头市场。

众人听了这个回答拍手称赞。都说解释得好，解释的妙！

接着这个老鸟又说：

几年后，王子和公主突然闹了矛盾，婚姻破裂。股市暴跌，所有人的财富大幅缩水，这就是空头市场。

众人听了以后陷入沉默！沉默很久后，有人忍不住问：婚姻破裂跟股市有毛关系啊？

老鸟回答说：是啊，有毛关系啊？但是为什么我解释多头市场的时候，你们不这样想呢？

这个故事是要告诉我们，股民天天在那看消息、听股评、找新闻，但其实这些事绝大部分跟股市八竿子都打不到边。但散户们就爱瞎想。

而正是这种瞎想才让股市不停地上蹿下跳。

比如，俄乌冲突就让股市大跌，但这冲突跟咱们有关系吗？会影响上市公司的经营吗？

再比如，有人天天都在渲染经济危机要来了，但大家看看自己的收入是不是比20年前多了？生活是不是更好了？

如果你不炒股，其实这些消息你压根就不会在意！股市该涨还是涨，该跌还是跌。

什么元宇宙，中药崛起，贸易战，新基建，东数西算，有几个人从上面赚到钱了。反而亏钱的一抓一大把。

所以“炒”这个事，真不是有人要割咱们韭菜，纯粹就是我们自己爱瞎想！

这也是为什么我一直劝大家，没事别乱动！股市没动，上市公司也没动，是你的心动了！

二、炒和投资的本质区别

炒，赚的是估值变动的钱，而投资主要赚的是现金流收入。

我们以楼市为例来解释一下。

过去十几年，中国经历一个大的房地产牛市，一线城市的房价涨了10倍有余。

本质上来讲，房子自己能生小房子吗？显然不能，那房子是怎样创造现金流收入的？

只有租金！也就是说，假如房子不允许买卖，我们只能靠租金收回投资房产的成本。

假设你买了一个100万的房子，当时的年租金是5万，那么每年的投资收益率就是5%。

假如5年后，涌进了大量劳动力，租金上涨到8万，年收益率就增长到了8%。

此时有人想买你的房子，你还会100万卖吗？

很明显，你会涨价！因为房子制造现金流的能力强了。

当然你也可以不卖，因为随着更多的人涌入城市，以后的租金可能还能涨到15万。每年能稳稳地赚到不断增长的现金流，这种感觉简直不要太爽。

然而决定房价的，可不止租金这一个因素。

还有另外一个因素就是估值！

房子的估值=房价/年租金，这个就类似于股票的市盈率。

如果估值是50倍，就意味着你要50年才能通过房租收回成本，这还没考虑贷款的利息成本。

这十几年，房子的估值是一路上涨，即便是到了50倍，还有人想买。

50倍估值的房子，除去利息，根本就没有现金流收入。炒房者就只能靠接盘侠来接走手里的房子了。

价值投资者会计算现金流收入，当价格过高时，他们是不会下手的，在低估的时候下手，既能赚到现金流收入，还可以在高估的时候卖出赚差价！

而炒作者，就只能靠估值变动来赚钱！这就是两者的差别。

三、什么在推升估值？

决定估值提升的因素主要是两个：

1.央行放水；

2.炒作。

炒作很好理解，比如：就跟科斯托拉尼讲的那个故事一样，市场上从来不缺爱听故事的傻子。

反正只要有人信就好，大家就会趋之若鹜。只要下面有人接盘，就可以继续赚别人兜里的钱。

但是要注意，击鼓传花的游戏终究会结束，如果在结束前，花还在你手里，你就完蛋了。

央行放水这个事，值得重点讲讲。

我们通常用M2来衡量央行的货币投放量。

央行是如何控制投放量的呢？

通常来说合理的M2=GDP增速+CPI+2-3%。

一旦M2超过这个合理值，当年的房价通常都会大涨。下图就充分说明了这个关系。

所以你知道为什么现在央行这么谨慎了吧？还不就是怕放出来的水流进楼市，再把泡沫吹大。

今年的GDP目标是5.5%，CPI估计是2-3%。那么合理的M2=5.5%+（2-3%）+（2-3%）=9.5%-11.5%。

而2月的M2是9.2%，货币不够用，楼市和股市自然也没有上涨的动力。所以咱们还需要等央妈放大招才行！

央妈放出来的水通常会造成3个结果：

• 1.进入实体，帮助实体发展，这就会体现在GDP当中；
• 2.推升物价，这会体现在CPI中；
• 3.推升资产价格，这就会体现在房价、股价、债券价格上。

这几年，CPI都很低，所以大家就会发现，拥有资产的人越来越富，而没有资产只赚死工资的人，越来越穷！

这就引申出一个道理，一旦你发现央妈在刺激经济大放水了，一定要果断买入合适的资产，否则你就是泡沫的受害者！

这些钱短期就可以推升泡沫，也就是推升了估值，炒股和投资股票的人都能赚到这部分钱。

此外，这些钱进入实体后，企业的盈利得到改善，股价也会上涨，而且货币推升CPI以后，企业的利润也会增加。

但这是个比较漫长的时间，一般炒股的人没这个耐心，所以赚不到这笔钱，只有价值投资者能长期赚到企业利润增长的钱。

需要注意的是，长期来看，投资股票赚到就是企业增长的钱。因为泡沫总会膨胀也会破灭。

但短期来看，估值变动能让股价波动非常大。这也是炒股者最爱赚的钱。可悲剧的是，估值变动的钱最难赚，不亏就算不错了。

四、总结

炒股者赚的是估值变动和别人兜里的钱，这是一个负和游戏，所以注定是亏损的占绝大多数。

导致估值变动有两个原因：一是炒作，二是央妈放水。

炒作依赖于炒作者讲故事的能力和散户的愚蠢程度。

而央妈放水会引起三个结果：

1.实体经济增长；

2.物价上涨；

3.资产泡沫（估值提升）。

我们要牢记这个公式：合理的M2=GDP增速+CPI+2-3%。

他能帮助我们判断买卖股票的时机。当M2明显低于合理值时买入，当M2明显高于合理值时卖出。

价值投资者主要赚企业利润增长的钱（包括现金流收入），但也能顺便赚估值提升的钱。这是一个正和博弈，所以价值投资者赚钱的比例要高得多。

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