纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。当买方市场和投资者对观点输出、逻辑分享的传统内容渐渐失了兴趣和耐心后，券商们不得不在研究报告撰写方面推陈出新，创意不断，以维持一种专业的体面。
这不海通国际分析师近日发布的《海通汽车实验室—比亚迪“元”细化拆解》的研报就在业内悄然走红，被戏称为“研报内卷天花板”。
这份研报的吸睛之处并非在于写了什么，而是做了什么。据悉，海通团队花了三个月时间，活生生地拆了一辆价值大约七万元的2018款比亚迪元EV360，并形成了一份长达87页的报告。
其实，“拆车写研报”并非海通首创。早在2017年瑞银国际的39位分析师为了洞悉新能源汽车投资前景，拆解了全球首款面向大众市场、续航里程远超200英里的电动车Bolt，此后UBS更是“一拆上瘾”，一年后又分解了特斯拉Model3。对于如此花了大价钱又走心的研报，投资者能不多看两眼吗？
河马君在刚刚接触资本市场时，也是一枚热衷于啃研报的好学青年。为了尽快地把象牙塔理论转化为实践经验，河马君把每天的业务时间都献给了各种投行报告，认真钻研过业内大咖的良心之作，也曾被形式华丽的数据堆砌式内容忽悠过，在拜读了一千多份研报之后，和大家分享一些读研报的小小心得。
有人说，读研报就像女人买包，不求数量，但求质量，而质量的终极体现就是品牌。在研报撰写者方面，河马君只认头部券商出品。
河马君丝毫没有贬低中小券商的意思，只是人的时间和精力是有限的，面对每天动辄几万份的研报，光是挑选合适的内容就“乱花渐欲迷人眼”了，更何况还可能通篇读完后依旧“不明觉厉”“不知所云”。
这时候，著名投行的研究报告能让投资者尽可能地不踩雷不费劲。
原因很简单，分析师们大多是国内985、甚至国外顶级名校毕业的硕士博士，其业务能力必须杠杠滴。
像河马君这样读书时候混迹于学霸圈里的“学渣”，对真正的聪明人总有那么一丢丢小崇拜，因此更愿意相信他们撰写的报告。
尤其是在某知名分析师评比中榜上有名的研究员，还是具备一定实力和功力的，相对来说会更加靠谱些。
目前我们接触到的研究报告大致分为宏观研报、策略研报、个股研报和行业研报四类。
宏观研报通常是对各种经济指标，例如GDP、CPI、PPI等的点评判断，主要以客观数据为主，同质化较为严重，比较适合做学习资料。
策略研报关键在“预判”二字，表面上是分析师对市场看涨看跌、哪些行业有机会的判断，实际上最能反映他们的市场敏感度和形势把握度，毕竟这类百家争鸣的研报由实打实的投资收益率来检验。
个股研报一般比较好写，说白了某只股票不是看涨就是看跌，与其花时间琢磨个股今后走势，不如花力气研究上市公司信息披露，毕竟在如今的“零容忍”监管体制下，半年报、年报和公告等掺不得一丝假。
河马君平时最爱看的还属行业研报。所谓“术业有专攻”，要快速且全面地了解一个领域，多看几份该行业的深度研报准没错。
如果把范围缩小到行业中的某家公司，不妨重点观察盈利能力、成长潜力、企业价值三大指标。通过这些核心指标，我们可以了解到公司在行业处于何种地位，是否具有成长性以及估值是否合理。
比如我们先前提到的《比亚迪“元”细化拆解》，对该车进行了全方位解析，包括车身各部位零部件、座椅、灯具、地毯、隔音材料、多媒体系统、空调制冷系统、电池系统等，描述极为详尽，有图有真相。
对投资者来说，是份图文并茂的买方建议；对业外人而言，是份比产品介绍还详尽的说明书。
尽管海通团队表示“本报告零部件全由实地拍摄原创”，“希望用一手的数据展示汽车零部件的详细细节”，但有UBS的拆解特斯拉的珠玉在前，这份研报至多客观记录了比亚迪“元”究竟有什么，缺少理论分析和研判观点。
没有调查就没有发言权。好的研报是不但是写出来的，还是跑出来的。
为了获取真实的商业数据，做出准确的投资计划，行业内令人惊叹的案例并不鲜见。
大家是否还记得两年前，被称为中概股杀手的做空机构——浑水公司发布了一份对“瑞幸咖啡”股票长达89页的匿名做空报告。
报告人声称，他们雇佣了92个全职和1400多名兼职调查员，收集了25000多张瑞幸咖啡小票，总共录制了11260小时视频，包括“620个直营店，981天营业日的全部营业时间监控录像”，发现瑞幸2019年三四季度分别虚报销量69%和88%，涉嫌财务造假。
一份研报激起千层浪，瑞幸咖啡最后承认了业绩造假22亿，被美国监管部门强制退市。
河马君在此不对瑞星退市是否无辜，浑水做空是否恶意发表意见，仅凭这份教科书级别的“硬核”研报就给国内同行上了一堂意味深长的课。
无论是“拆车”还是“找茬”，查阅资料和实地调研相结合的研报总比“纸上谈兵”要可信可靠。
当然，撰写“耳听为虚，眼见为实”的深度报告需要付出较大的人力物力财力，这和研究团队的综合实力息息相关，毕竟不是每个卖方都能有钱任性地拆掉一辆车。
“爆款型”研报数量本就不多，若是有幸遇到了，那就把时间花在有价值的文字和数字上吧。
最后，河马君想说的是，读书百遍，其义自见。投资者要想从研报中挖掘对自己有用的信息，离不开多读多看多想甚至多跑。
因为能读懂研报上所写的，是聪慧；能读出研报上没说的，是智慧。愿你我皆能在读研报过程中找到自己的星辰大海！
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